关税大战下，你的资产该如何布局

引言

2025年，全球经济正处于一场前所未有的关税大战之中，中美之间的贸易摩擦尤为引人注目。这场博弈不仅影响国际贸易格局，更对全球金融市场和资产配置策略产生了深远冲击。如何在复杂多变的局势中布局资产，成为投资者亟需解答的问题。

本文基于破竹今年第89场公开直播，深入讨论在“关税大战下，你的资产该如何布局”的讨论，结合全球经济背景，深入分析贸易战的影响路径，并提出可行的投资策略。

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直播回放

一、关税大战的背景与路径推演

1.1 贸易战的核心逻辑

当前关税大战的本质在于大国间的经济博弈与战略竞争。

美国通过高关税政策，旨在实现两大目标：一是缓解国内财政压力，通过关税收入弥补债务缺口；二是推动制造业回流，重塑全球供应链格局。数据显示，美国联邦债务已超37万亿美元，2025年将有9万亿美元债券到期，高企的债务负担迫使其寻求外部资金来源。

关税作为一种直接工具，被用来向贸易伙伴施压，获取经济利益。美国的策略并非仅针对单一国家，而是采取“各个击破”的方式。通过对日本、韩国、越南等国施加压力，美国试图分化全球贸易阵营，削弱主要竞争对手的制造业优势。

短期来看，这种策略可能造成全球供应链的暂时性混乱；长期而言，若机器人技术未能及时填补劳动力缺口，美国制造业回流的目标可能难以实现。

1.2 贸易战对全球经济的影响

贸易战对全球经济的影响具有多维度特征。首先，出口导向型经济体面临较大压力。中国作为全球制造业中心，2024年出口额约3.5万亿美元，其中对美出口约5000亿美元。关税的提升可能导致出口企业利润压缩，甚至引发产业链转移。其次，全球供应链的不确定性加剧，企业投资意愿下降，国际货币基金组织（IMF）预计2025年全球经济增长率可能降至3.1%，低于疫情前的平均水平。

此外，贸易战还引发了金融市场的剧烈波动。美股标普500指数在关税政策初期下跌约20%，反映了市场对经济衰退的担忧。相比之下，A股市场波动较小，沪指从3400点回落至3200点，跌幅约5%。

这种差异源于两国市场的不同生态：美股更注重长期估值，而A股更多受情绪驱动，波动性较低但机会也较难捕捉。

1.3 下一步演绎：谈判与博弈

未来3至6个月，贸易战可能进入一个相对平静的谈判期。

美国可能优先与欧盟、东南亚等地区达成妥协，以巩固其经济联盟。中国的策略则更倾向于“以不变应万变”，通过强化内需和区域合作（如东盟RCEP框架）来抵御外部压力。

全球贸易伙伴的站队将是关键变量。若欧盟、日本等经济体全面倒向美国，中国的出口环境将进一步恶化，经济下行风险加大。

二、资产市场的反应与机遇

2.1 股市：分化与谨慎

2.1.1 美股：温和反弹的可能性

美股在经历初期的剧烈调整后，可能进入温和反弹阶段。标普500指数的历史数据显示，大跌后通常会有20%-30%的修复空间。当前，美国经济尚未出现明显衰退信号，关税延期也为企业提供了缓冲期。

不过，创新高可能性较低，原因在于贸易战的不确定性仍未消散，投资者信心难以完全恢复。

2.1.2 A股：震荡中的结构性机会

A股市场在贸易战背景下面临“温水煮青蛙”式的震荡行情。从历史经验看，2019年的市场波动为当前提供了借鉴：指数整体空间有限，但结构性机会突出。

高股息板块（如水电、石油）因其防御属性而表现稳健，2024年相关ETF收益率达10%以上。相比之下，消费和科技板块受制于内需疲软和出口压力，短期难有起色。

2.1.3 港股：高风险的桥头堡

港股作为外资进出自由的市场，容易成为金融博弈的焦点。恒生指数在过去一年中因AI和芯片代工板块的拉动而上涨，但部分个股市盈率已达60倍，估值泡沫显现。投资者需警惕外资撤离带来的流动性风险，同时关注低估值、高质量的个股机会，如电信运营商。

2.2 债券市场：美债风险与国债选择

美债市场是贸易战的核心战场之一。2025年9万亿美元的到期规模使得美债收益率波动加剧，10年期美债收益率已升至4.5%以上。抛售潮可能进一步推高长债收益率，但短期内其他国家减少抛售将缓解压力。对于投资者而言，美债短期风险较高，配置需谨慎。

相比之下，中国国债因低收益率（30年期约1.9%）和波动性较小而更具吸引力。然而，国债价格已接近高位，潜在回报有限。投资者可考虑高股息资产作为替代，以平衡收益与风险。

2.3 黄金与现金：避险的双重选择

黄金作为避险资产，在贸易战中表现突出。2024年底金价约2600美元/盎司，2025年初已突破3200美元，涨幅超30%。高盛预测金价可能进一步升至3700美元，核心驱动因素是美债危机和美元贬值预期。然而，当前金价已处高位，追高风险较大，建议等待回调至3100美元以下再介入。

现金则是另一种避险选择。在不确定性加剧的背景下，持有现金不仅能保值，还能为后续低位布局保留灵活性。例如，2008年金融危机期间，现金持有者得以在市场底部抄底优质资产，获得长期回报。

三、投资策略：稳健与灵活并重

3.1 短期策略：防守为主

在贸易战初期，投资者应以防守为主，优先配置高股息、低波动的资产。例如，水电板块因其稳定的现金流和政策支持，成为理想选择，过去三年平均股息率达5%以上。此外，现金储备比例可提升至30%-50%，以应对市场突发波动。

3.2 中期策略：捕捉结构性机会

未来3至6个月，随着谈判进展，市场可能出现结构性机会。国产替代板块（如光刻机）因政策扶持和技术突破具备长期潜力。数据显示，2024年中国半导体设备市场规模达3000亿元，同比增长15%。投资者可关注相关龙头企业，但需警惕高估值风险。

创新药板块也是中期关注的重点。随着老龄化加剧，癌症治疗药物需求持续增长，2024年中国创新药市场规模已超2000亿元。

尽管短期涨幅较大，回调后仍具配置价值。

3.3 长期策略：全球化视野

长期来看，投资者需具备全球化视野，分散单一市场风险。例如，印度和德国股市因其经济增长潜力和政策稳定性，可能是美股和A股之外的补充选择。同时，虚拟货币作为新兴资产类别，在海外市场快速发展，香港持牌交易所数据显示，2024年虚拟货币交易量增长50%以上。投资者可通过合规渠道小额尝试，探索多元化机会。

四、案例分析：从历史中汲取经验

4.1 1980年代美日贸易战

1980年代，美日贸易战为当前提供了重要启示。当时，美国通过《广场协议》迫使日元升值，日本出口竞争力下降，最终导致经济泡沫破裂。投资者若在贸易战初期持有现金和黄金，得以避开股市崩盘，并在后续低位布局优质资产，获得可观回报。

4.2 2018年中、美贸易摩擦

2018年，中美贸易战初期，A股市场大幅调整，沪指从3500点跌至2500点，跌幅近30%。然而，高股息板块（如银行、能源）表现相对抗跌，平均跌幅仅10%。同期，黄金价格上涨15%，成为避险首选。历史经验表明，稳健配置和灵活调整是应对贸易战的关键。

五、结语

关税大战是全球经济格局重塑的缩影，投资者需在不确定性中寻找确定性机会。通过深入分析贸易战的路径和市场反应，可以发现高股息资产、黄金、现金等防御性选择在短期内更具吸引力；国产替代和创新药等板块则为中期提供了结构性机会。长期来看，全球化视野和灵活策略将帮助投资者穿越周期。

正如古人所言，“穷则独善其身，达则兼济天下”。在贸易战的复杂局势下，保住资产、稳健布局不仅是个人财富的守护，更是为经济稳定贡献力量。未来，唯有洞悉趋势、审时度势，方能在变局中立于不败之地。